每经指摘员 杜恒峰

11月12日晚间，ST金一（SZ002721，股价2.72元，市值72.61亿元）发布公告，文牍正在估量收购开科唯识。ST金一，即金一文化，主买卖务为黄金珠宝首饰的研发瞎想及销售，开科唯识则是一家金融科技就业公司。

由于2022年度经审计的期末净钞票为负，ST金一此前被实践退市风险警示。经过重整，2023年年报净钞票回正，但由于2020年和2021年年报存在错报，公司仍被实践其他风险警示，即保留ST的帽子。本年前三季度，ST金一营收不及3亿元，净利润仅为61.35万元，急需找到新的增长点。并购较着是收效最快的道路。2021年至2023年，开科唯识营收从3.72亿元增长至5.13亿元，净利润也从5165万元增长至7185万元。若并购告成，上市公司的利润表将有践诺性改善。

可是，开科唯识的体量和增速并不及以撑执ST金一现时的市值限制。

结果11月12日收盘，ST金一总市值为85.44亿元。由于现存业务利润接近零，即便开科唯识100%股权被纳入（践诺为收购部分股权并取得戒指权），上市公司对应2023年的市盈率仍然高达118倍。2022年和2023年，开科唯识净利润增速辞别为21%和15%，消化高估值需要较万古期。因此，即便切入的是A股热点的金融科技见解，ST金一这次并购也并未如其他上市公司的并购相通激励股价上扬。11月13日，ST金一以涨停价开盘，但随后连忙回落，至收盘下落了2.5%。到11月19日收盘，ST金一较12日收盘价已累计下落15%，总市值缩水12.8亿元。

并购办法限制和功绩增速不及是一方面，交往款式遴荐是另一个方面。ST金一辩论以现款支付对价，这种款式的平允在于步伐浅易，大幅压缩并购所需期间。但现款支付也有缺欠，即对交往敌手的拘谨力较低。按照初步左券，开科唯识实控东谈主郭建生对2025年至2027年度的功绩给出了容许，未完成的差额部分，按照占容许总数的比例退还同比例的交往对价。诚然容许等于义务，但对郭建生来说这仍然是故意的，因为即即是功绩容许只完成了一部分，笔直的现款也不错保留一部分，这部分收益是有保证的。

天然，对ST金一来说，用现款支付可能不仅仅为了经过便利，也可能与交往敌手的袭取度联系。公司股价对应市净率为3.5倍，且总股本多达26.7亿股，对交往敌手来说，拿现款比拿股份要适宜得多。不外，淌若莫得股份支付高度系结利益，卖方在利益容许完成后，ST金朋有什么款式激励卖方连续作念好并购办法功绩？这少量需要上市公司给以投资者更明确的预期，不然这次并购并不成真的改善其股价低迷的走势。

总之，通过现款支付，ST金一不错在较短期间内完成并购开云kaiyun.com，减少不敬佩性，但同期也需要在改日的功绩容许和激励机制上给出更明确的有研讨，以增强投资者的信心。