10月11日当周，海外原油阛阓遭逢重挫，Brent与WTI原油期货价钱双双跌至本年春季以来的最低水平。本轮下降的导火索源于贸易摩擦预期升级。与此同期，加沙地带停战契约崇拜告成开云kaiyun.com，中东地缘政事风险显耀降温，蓝本撑握油价的避险溢价马上消退。原油阛阓的焦点由此转向朝发夕至的供应宽松时局：OPEC+进一步增产，好意思国、加拿大和巴西等国产量握续攀升，而中国当作人人最大原油入口国的采购节律却彰着放缓。数据披露，本年以来，人人原油的显性库存已累计增多120万桶／日，经合组织的生意库存也高涨了20万桶／日。

　　在多厚利空夹攻下，INE、WTI和Brent原油期货价钱同步大幅下挫，跌幅均非凡4.5%。值得留神的是，尽管油价此前已握续承压，但阛阓并未充分订价本轮由宏不雅和地缘突变与供需宽松神志共同驱动的下行风险。

　　贸易垂危厚谊打压需求预期

　　当作典型的事件驱动型冲击，贸易摩擦预期升级之是以在油市激励激烈反应，背后离不开阛阓厚谊的突变与对来回预期的重估。往日几个月，原油阛阓对人人贸易摩擦似乎依然产生了某种“习气性免疫”，风险已大部分计入价钱。但此次贸易摩擦预期升级，强度和时点齐超出阛阓心理防地，冲破了这种“温水煮青蛙式”的预期搞定。

　　从政策冲击到厚谊裂变的历程荒谬马上。高关税会径直推升跨国制造链的老本，使蓝本处于不雅望的资金驱动从头校准人人经济增长假定。真金不怕火厂与贸易商的采购模子在面对这么的冲击时，倾向于主动下调远期需求参数，从而减少合约缔结与库存握有。这种由预期收缩激励的采购落潮，在现货阛阓进展为买盘轻淡、价差结构走弱，海外油价也突破了此前区间运行下沿。

　　值得留神的是，这种厚谊并非源于宏不雅数据的永远演绎，而是一次突发信号导致的风险重估。近似的场景在历史上频频带来幅度较大的短期波动，阛阓模子尚畴昔得及发出明确的结构性卖出信号，价钱却已在讯息面驱动下快速跳水。举例本年4月的人人贸易摩擦初期，巨额商品阛阓和权力财富也出现近似的下降。因此这种来回环境下，近期油价的下降不是一场趋势性行情的首先，而是一场由恐怕政策预期触发的阛阓集结竣事行径。

　　地缘风险下降削弱油价撑握

　　当地时代10月8日晚，以色列与巴勒斯坦伊斯兰叛逆清晰（哈马斯）考虑代表在埃及达成第一阶段加沙停战契约，晓示范围握续2年的冲突。与此同期，乌克兰针对俄罗斯石油基础要领的无东说念主机挫折暂停，显耀缓解了阛阓对俄罗斯原油供应安全的担忧，径直缩短了地缘政事的风险溢价。

　　在此前漫长的冲突期，中东及俄乌的地缘风险溢价果真成为油价波动中的隐性基石，阛阓在报价与套保时老是要为可能的供应中断预留额外空间。这种溢价并非概括的着急，而是证据真确的输送风险、口岸顽固概率以及产油国政策的不笃定性反馈到价钱结构中的。而当停战契约崇拜落地，短期看中东地区地缘风险马上回落，来回员驱动削减多头可贵头寸。

　　在地缘风险敛迹的布景下，避险财富需求削减，但同期在贸易摩擦预期升级的影响下，风险财富树立的意愿也出现下降，导致油价下方波动空间被放大。

　　供应宽松趋势压制油价要点

　　供应推广、西洋需求回落、中国入口动能不及及人人库存积贮，共同强化了原油阛阓的宽松预期，压低近月价钱并收窄月差，鞭策油价核心握续下移。

　　率先是OPEC+在10月5日的会议上阐明11月延续保管13.7万桶／日的增产，延续了自4月以来的产量高涨趋势。8月，OPEC的原油产量增至2794.8万桶／日，较4月增多超123万桶／日，沙特产量也刷新自2023年7月以来的高点。与此同期，好意思国原油产量保管近5年高位，近期联接3周回升至1362.9万桶／日，并在人人阛阓份额中占到14%，显耀挤压OPEC+的份额。好意思国还进一步扩大对欧洲及亚洲的出口，酿成人人性供应竞争。EIA数据披露，9月，人人原油供应10849万桶／日，较需求跨越388万桶／日；四季度供需仍将保管多余神志，非OPEC供应环比延续增多，阛阓结构性宽松态势彰着。

　　其次是库存握续走高。插足9月后，好意思国原油与馏分油库存彰着高涨，生意原油库存在10月初录得4.2026亿桶，同比虽小幅缩短，但环比联接2周增长。馏分油库存均值较8月提高逾7%，政策储备与生意库存总量也有所增多。数据披露，四季度，在供过于求的布景下，累库趋势将延续，库欣库存虽小幅下降，但不及以调动全体库存高企的神志。

　　临了是需求端的季节性回落。夏日驱动消退后开云kaiyun.com，好意思国制品油需求放缓，EIA瞻望，四季度好意思国石油日需求环比减少19万桶；欧洲减少39万桶；我国虽或环比回升，但2025年全体入口增速彰着放缓。数据披露，1—8月，我国累计入口37604.78万吨，同比仅增长2.5%，彰着低于此昨年份大批阶段的高增速。这意味着我国对外原油采购的边缘拉动作用削弱，对人人需求撑握有限。